创业板注册制综述

创业板注册制综述

一、积极意义

（一）短期利好券商和创投板块。均益证券指出，交易制度方面,创业板改革后新上市的公司,在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,之后日涨跌幅限制放宽至20%(存量企业将同步实施)。这意味是资本市场改革和对外开放又迈出了坚实的一步，这是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排,对A股市场有深远意义，短期将利好券商和创投板块。平安证券指出，创业板注册制试点将给A股市场带来红利和分化，头部企业、新兴产业和龙头券商最为受益。大河财立方特邀观察员、前海开源基金董事总经理杨德龙表示，在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。

（二）长期利好科技板块，提升资本市场服务实体经济的能力。安信证券认为，注册制将进一步加强金融对实体经济的支持，为现阶段无法盈利但是成长性良好，处于“风口”的高科技公司带来机遇。中银证券表示，长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利。新华社瞭望智库特约研究员肖玉航表示，从目前披露的信息以及注册制的特点来看，创业板注册制将带来IPO实质门槛降低、效率提升、时间周期缩短、可预测性增强，未来更多新技术、新产业、新业态、新模式的企业有望借此打开资本市场大门。大河财立方特邀观察员、前海开源基金董事总经理杨德龙表示，在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企 ……此处隐藏3605个字……介机构的处罚力度。苏宁金融研究院特约研究员何南野指出，科创板是一个没有存量IPO企业的市场，但创业板不是。创业板的退市制度是否普遍适用于新上市企业和存量上市企业，有必要进一步明确，毕竟两者的上市标准是不一样的。万博新经济研究院副院长刘哲指出,相比科创板,创业板推广注册制需要考虑到存量与新制度的链接,对于注册制的基本制度,如上市条件、注册流程等可以进行复制,但是对于推广方式不宜采取“一刀切”的方式,应该给市场一定的过渡期,防止对于存量企业和已经按照原有规则做好上市准备的企业带来不必要的冲击。建议采用“渐进式”的方式推行创业板注册制,并设置6个月至1年的并行期,即核准制与注册制并行。在创业板推广注册制的前两个月,接受新增在审企业,两个月后不再接收新的在审企业,已经进入在审流程的企业,可继续按照原审批流程,最大限度地做好存量在审与制度的衔接,避免给企业带来不必要的制度成本。

（六）创业板上市标准与科创板形成差异化，需处理好几个板块之间的分工竞争关系。申万宏源证券分析师林瑾及彭文玉认为，科创板试点注册制成功经验可借鉴，但创业板注册制上市定位覆盖面或更广，上市标准或体现层次化。根据此前深交所的表态：“扩大板块包容性和覆盖面”，再考虑到创业板设立之处在于扶持中小型创新成长企业，初步预期创业板注册制在上市定位方面可能更看重企业的成长属性，而不局限于行业属性。上市门槛上或也将与科创板形成差异化和体现层次化。资深投行人士王骥跃认为，此次创业板改革还有一项核心问题是几个板块之间分工竞争关系怎么处理的问题，创业板、科创板、新三板如何错位竞争。理想状态是既有重叠相互竞争，又各有特色各有侧重，方便发行人、投资者和中介机构根据需要进行选择。各板块之间比学赶帮，才是整个市场发展的动力。